| 来源：证券之星 | 2023-05-04 11:48:32 |
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民生证券股份有限公司周泰,李航近期对电投能源进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：业绩稳健增长，新能源发电或成未来亮点》，本报告对电投能源给出买入评级，当前股价为13.66元。
电投能源(002128)
事件：2022年4月27日公司发布2023年一季报。2023年一季度，公司实现营业收入68.44亿元，同比下降4.57%；归属于母公司所有者净利润16.17亿元，同比增长6.96%；基本每股收益0.81元/股，同比增长2.53%。
煤、铝价格下跌，减缓公司业绩释放。据Wind数据，23Q1锦州港褐煤价格597.79元/吨，同比下降5.86%；铝锭价格18415.84元/吨，同比下降16.90%。在煤、铝价格下降拖累业绩释放的情况下，公司利润仍逆势增长。
新能源发电规模持续扩大。近年来，公司不断拓展新能源发电业务，据年报公告，公司已投产运行新能源发电装机规模217万千瓦，“十四五”期间，公司仍将大力开发绿电项目，到“十四五”末，公司规划新能源装机规模将达到700万千瓦以上，成为企业利润增长的又一支撑点。
电解铝业务有望持续盈利。2022年，受原材料成本增长的影响，霍煤鸿骏净利润同比减少41.63%。2022年受海外能源价格高企的影响，铝价承压弱势运行，2023年伴随汽车、光伏、房地产等需求上升带动铝消费，铝价有望重回基本面，公司电解铝业务盈利有望持续增长。
二季度为动力煤淡季，后续随需求好转价格有望反弹。当前是动力煤传统消费淡季，气温回升带来取暖用电需求回落，且部分发电机组检修，短期需求弱势。而供给端，经历21Q4增产保供后，原煤产量在2021年四季度基本达到极限，由于新建产能有限，继续增产潜力较小，2023年以来澳煤进口放开，一季度来看增量有限，并未对国内形成较强冲击。后期随着房产基建开工向好、夏季用电高峰提振用煤需求，动力煤价格有望回升。同时，公司煤炭产品主要销往内蒙古、吉林、辽宁地区，其中吉林与辽宁由于煤炭产能退出，煤炭净调入量持续增长，公司所在区域需求旺盛，有望支撑价格。
投资建议：考虑到公司煤炭产品价格走弱，铝价承压弱势运行，我们预计2023-2025年公司归母净利润为37.13/39.74/42.15亿元，对应EPS分别为1.66/1.77/1.88元/股，2023年4月28日股价的PE倍数分别为8/8/7倍。维持“推荐”评级。
风险提示：1）区域市场需求变化或导致煤价下跌；2）火电利润或因电力市场放开下降，以及成本增加风险；3）新能源在建项目多，存在政策变化风险；4）电解铝价格大幅下跌。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安薛阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.09%，其预测2023年度归属净利润为盈利45.37亿，根据现价换算的预测PE为5.71。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为16.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，电投能源（002128）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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